昊华科技（600378）研报：发行股份购买资产获批复，打造全球氟化工综合企业

    昊华科技近日发布公告，宣布其发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项已获得中国证券监督管理委员会的同意注册批复。这一举措标志着公司在打造全球氟化工综合企业的道路上迈出了重要一步。昊华科技计划向中化集团和中化资产发行股份，以收购中化蓝天100%的股权，并募集不超过45亿元的配套资金，主要用于扩产氟化工产品，包括新建2万吨/年PVDF项目、20万吨/年锂离子电池电解液项目（一期）等，这将有助于公司在氟化工和含氟气体板块实现强链补链，尤其是在锂电池产业链方面的明显补强。

    中化蓝天作为中国中化集团下属的氟化工企业，拥有从萤石资源到HF再到氟碳化学品/氟聚合物/氟精细的全产业链条，其产品涵盖含氟锂电材料、氟碳化学品、含氟聚合物以及含氟精细化学品等。昊华科技专注于PTFE高端氟聚物和氟树脂，与中化蓝天的氟化工板块形成良好的产业链互补和协同。此次重组完成后，预计将推动昊华科技的收入和利润水平达到新的高度。

    投资建议方面，分析师认为昊华科技凭借其深厚的研发底蕴，已经成为一家以研发创新为驱动的平台材料公司。公司选择的赛道持续高增长，同时聚焦高端化、差异化，产品结构持续优化，周期性减弱。在“十四五”期间，公司的资本开支加快，预示着公司将进入高速成长期。预计昊华科技2024-2026年的归母净利润分别为9.60亿元、12.37亿元和13.08亿元，EPS分别为1.05元、1.36元和1.44元，对应PE分别为28.60X、22.19X和20.98X。因此，维持对昊华科技的买入评级。

    风险提示包括原材料及主要产品价格波动、安全生产风险、环境保护风险、项目投产进度不及预期以及股权激励不及预期等。

    在财务指标方面，昊华科技的主要财务指标显示，2023年公司营业收入为7852百万元，归属母公司净利润为900百万元，毛利率为26.7%，ROE为10.5%，每股收益为0.99元。预计2024年至2026年，公司的营业收入和净利润将持续增长，毛利率和ROE也将保持稳定。

    最后，报告中的免责声明指出，本报告中的信息来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担投资风险。同时，报告还包含了投资评级说明，对不同评级的定义进行了详细阐述。