润丰股份（301035）研报：制剂出海龙头，向全球领先的作物保护公司迈进

    润丰股份（301035.SZ）作为农药制剂出海的领军企业，在全球90多个国家和地区开展业务，其作物保护产品出口额连续多年保持国内第一。公司以多样化的海外销售模式，包括自建团队和灵活运用不同品牌产品销售，展现出其在农药行业的全球竞争力。面对农药创制成本的逐年增加和海外登记证获取难度的加大，润丰股份凭借其全球领先的农药产品登记能力，拥有显著的先发优势。

    公司正逐步完善其“快速市场进入平台”，预计在2025年至2029年间完成对全球主要市场的布局，以实现海外业务的高速增长。目前，公司结合传统出口和境外自主登记模式，以及对人才和研发的持续投入，展现出其在海外市场的发展潜力。

    根据预测，润丰股份在2024年至2026年间的营业收入将分别达到118.50亿元、128.30亿元和145.90亿元，归母净利润分别为8.41亿元、11.36亿元和13.52亿元。对应的EPS分别为3.02元、4.08元和4.85元，当前股价对应的PE分别为16.0倍、11.9倍和10.0倍。鉴于公司在海外市场的深耕和先发优势，首次覆盖给予“买入”评级。

    然而，润丰股份也面临一些风险，包括农药行业景气度不及预期、农药进口国政策变化、汇率波动、产能建设不及预期以及安全生产风险等。公司需要持续关注这些风险因素，并采取相应措施以确保业务的稳定增长。

    在农药市场持续增长的背景下，润丰股份通过推进原药先进制造、扩大产能规模和优化产品结构，不断提升其市场竞争力。公司在全球范围内的营销网络布局和海外子公司的快速发展，为其长期成长提供了坚实的基础。同时，公司注重研发投入和人才建设，以支持其全球业务的持续扩张和创新。

    综合来看，润丰股份作为农药制剂行业的领先企业，在全球市场展现出强大的竞争力和成长潜力。随着公司不断优化其产品组合和市场策略，其未来发展前景广阔。