移为通信（300590）研报：2024年一季报点评：一季受益海外需求恢复、车联网增长，盈利能力提升、费用管控得当

    移为通信（股票代码：300590）在2024年一季度表现出色，受益于海外需求的恢复和车联网业务的增长，公司盈利能力显著提升，同时费用管控得当。根据东方财富证券研究所的分析，公司2024年一季度实现营业收入2.12亿元，同比增长20.49%，归母净利润0.35亿元，同比增长83.06%。这一增长部分得益于2G到4G网络升级，以及车联网相关产品的持续增长和对竞争对手的替代。

    公司自2023年第四季度以来营收增长强劲，连续两个季度盈利增速超过80%，海外业务收入占比较高。2024年一季度，公司在北美、欧洲、亚洲（不含中国境内）和大洋洲等地区均取得良好增长。产品线覆盖了NB-IoT、Cat-M、4G LTE Cat1、4G LTE Cat4、Wifi6等多种无线通信制式。公司综合毛利率达到40.87%，同比增长0.48%，主要得益于自研模块替代外采、国产料替代进口料以及高毛利订单占比增加等因素。

    在费用控制方面，2024年一季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.66%、5.03%、13.29%，与去年同期相比均有所下降。公司不断优化海外销售人员地域布局和语种布局，同时加强研发人员管理培训，总体费用支出保持平稳可控。

    研发投入方面，2024年一季度公司研发费用持续增加。2023年共推出18款新产品，包括荣获2023IoTEvolution资产追踪解决方案奖的GL530MG，以及应用于工厂自动化、智能安防、边缘计算等领域的多款4G、5G高性能工业路由器。此外，公司在视频车联网领域推出了搭载AI视觉和多传感器融合算法的4G智能行车记录仪CV200，以及专为E-bike打造的4GIoT智能终端SC350MG。

    物联网行业预计将保持平稳较快增长，AIOT、e-Bike等车载产品和工业路由有望成为发展动力。根据工信部《2023年通信业统计公报》，我国蜂窝物联网用户规模加速扩大，2023年底达到23.32亿户，全年净增4.88亿户。同时，新兴业务收入保持较高增速，物联网业务收入同比增长20.3%。全球物联网市场规模预计将从2022年的4832.8亿美元增长到2028年的22704.2亿美元，复合年增长率为29.4%。中国物联网支出规模预计到2027年将接近3000亿美元，占全球总投资规模的约1/4。

    移为通信作为业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，主营物联网终端设备研发、销售。公司产品主要面向中高端市场，覆盖了多种无线通信制式，具有基于芯片级的开发设计能力。东方财富证券研究所预计公司2024-2026年实现营收12.52/16.05/20.79亿元，归母净利润为1.92/2.53/3.36亿元，对应PE为25.04/19.04/14.36倍，维持“增持”评级。

    风险提示方面，需关注海外需求波动风险、海外宏观环境与货币政策变化风险以及汇率波动风险。