第184页 - 贷款笔记

小米集团跌超4%，港股科技50ETF（159750）跌0.66%，南向资金早盘净买超75亿港元

恒生指数跌超1%，科技股走低，吉利汽车、小米集团、小鹏汽车-W等跌超4%。港股科技50ETF（159750）跌0.66%，溢价率超1%。

开盘不到30分钟，南向资金净买入额已超过75亿港元。

中金公司观点认为，港股“含科”部分仍是主线，低迷时积极介入。如果把港股市场比作一个舞台，2021-2023年之前的舞台基础不牢靠经常“下陷”，且舞台上也没有一个“主角”；2024年以来，舞台的基础更为牢靠，市场底部不断抬升，更重要的是有了“主角”，因此在一个相对牢靠的舞台上，更加聚焦作为主角的结构就是一个更好的策略。策略上，低迷时积极介入，亢奋时适度获利。

从资金面来看，南向资金今年主要加仓科技股，非必须消费（包含阿里巴巴、京东、百度、比亚迪、理想汽车、美团等）、资讯科技业（腾讯控股、中芯国际、小米集团、网易等）净流入居前，截至3月17日分别净流入1151亿港元、972亿港元。

中金认为，港股整体盘子较小且更集中在龙头，这使得少部分资金对指数拉动效果更强。

基于此，高“含科”的港股科技类指数不失为布局优选。港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技对AI产业链实现全面覆盖，特别是在AI应用层，相比恒生科技指数有着更广泛的覆盖，如智能汽车（比亚迪股份、吉利汽车），AI医疗（百济神州、药明生物、晶泰控股），在AI应用中都有着丰富的场景。

同时，该指数为市场上唯一100%覆盖“科技十雄”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%。阅读全文

2025-03-25

锦浪科技、新宙邦、阳光电源领衔，电池ETF(561910)放量大涨超1%

同壁财经基金顾问

3月25日，电池板块再度活跃。截至9时52分，表征板块的电池ETF(561910)放量涨0.98%，成分股锦浪科技、新宙邦、阳光电源、富临精工、德业股份、璞泰来涨幅居前。资金持续涌入，年内份额扩容约15.43%。

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机构指出，2024年以来，固态电池的积极信号持续聚积，结合2025年固态电池行业的重要催化来看，2025年是半固态电池成熟产品推出并逐步放量、全固态技术路线逐步明晰并收敛的重要年份。

据了解，固态电池与液态锂电池的核心区别是固态电解质取代隔膜和电解液，具有高能量密度、高可靠性等优势，有望成为新一代电池，在新能源汽车、储能和消费电子等领域实现广泛应用。固态电池可分为聚合物、氧化物、硫化物、卤化物四种体系，核心工艺在于固态电解质成膜环节。各国在技术路线和发展程度上各有侧重，中日固态电池研发与产业化进展领先。

当前，应用定位逐步清晰，产业化落地加速中。高端车型上半固态已实现落地应用，为后续全固态奠定应用基础；高性能电池是eVTOL实现长距离飞行的重要部件，同时轻量化有助于降低能耗以及提升性能，固态电池有望解决eVTOL发展关键瓶颈。除高端乘用车以及eVTOL，固态电池在储能、商用车、机器人、特种动力、3C数码产品等领域均有应用的可能性，有望推动固态电池的规模扩大。根据GGII预计，2024年固态电池出货达7GWh，2030年出货有望超过65GWh；到2035年，出货量有望进一步扩大至超过300GWh。阅读全文

2025-03-25

AWE博览会机器人再成焦点，人形机器人加速走向具身智能

同壁财经基金顾问

今日A股整体表现高开，政策积极持续托底经济，结构性行情延续，板块热点持续轮动。 $机器人ETF(562500) 表现较为稳健，其成分股中中信重工领涨，奥普特、瑞松科技涨幅明显。

在上周末的2025年中国家电及消费电子博览会（AWE2025）上，机器人展区再次成为全场关注的焦点。除宇树科技等科创企业外，TCL、京东、海尔和星动纪元等公司均携机器人产品亮相。宇树Go2作为全球首款4D超广角激光雷达四足仿生机器人，在现场展示了行走、奔跑、匍匐等丰富的运动性能，其爆火的G1人形机器人同样亮相AWE，展示了小跑、立定跳远等多项动作。

来源：中国家电及消费电子博览会

今年AWE以“家电+AI”为主题，人工智能赋能下的人形机器人百花齐放，充分展现了具身智能的魅力。从人形机器人走向具身智能，是政策推动的核心发展方向，也是应用场景不断扩容的客观需求，更是企业端AI赋能的必然结果。

1.政策加码助力机器人+AI深度融合

作为新质生产力的核心代表，人形机器人始终拥有着较高的政策关注度，中央地方政府齐发力，推动人形机器人和具身智能深度融合。近期来看，3月21日国家地方共建人形机器人创新中心，发布总规模达300万元的开放基金，资助具身智能发展并推动人形机器人技术创新。此外，北京、上海、广东等地先后提出人形机器人产业发展行动计划，力争在2027年之前实现人形机器人的核心技术突破和产业集成发展。

万联证券指出，今年政府工作报告首次提及“具身智能”和“智能机器人”产业，意味着接下来将有更多的资金和政策资源向这些领域倾斜，包括税收优惠、研发补贴、产业基金等，这有助于减少产业对外部技术的依赖，增强自主创新能力，进而加速相关技术的研发和产业化。基于此，政策端的持续加码将成为未来人形机器人加速迈向具身智能机器人的有力保障。

2.企业持续发力机器人赛道，全力打开新蓝海

除了政策的持续加码外，企业同样加速布局人形机器人行业，借助政策利好推动技术迭代升级，推动人形机器人和具身智能的双向奔赴，不断打造出“更像人”的机器人。

近日，智元机器人发布灵犀X2的视频，在走、跑、转、跳等动作上均表现优异；越疆科技近日推出了全球首款“灵巧操作+直膝行走”的具身智能人形机器人，在AI加持下其手臂手指均表现出和人手一样的灵活度；宇树G1机器人则完成了诸如前空翻、侧空翻等多个全球首例动作。

来源：智元机器人网站

机器人加速学习的背后，离不开人工智能“大脑”的强力赋能。以DeepSeek为代表的AI大模型技术的快速迭代，让人形机器人的智能化更上一层楼；多模态大模型技术则提升了机器人的感知力，增强了机器人自主学习、决策规划的能力。展望后续，除了上述科技初创企业外，华为、字节、比亚迪、小米均已加速布局机器人+人工智能领域，人形机器人产业浪潮正在加速到来。

3.用户需求不断扩容，机器人赛道前景广阔

机器人和具身智能的深度融合，离不开用户端需求的持续增长和使用场景的不断开拓。随着商用场景的不断落地，人形机器人正从实验室走进现实生活。企业用户上，多个工业场景已经纳入了机器人服务版图，多款人工智能机器人已经在汽车产线、物流配送、数码制造等场景大显身手。个人用户上，以美的机器人为代表的人形机器人在家庭护理、交互陪伴上展现了强大的实力。在用户需求的多元化发展背景下，“具身智能+人形机器人”的终端场景实现了爆发式增长，进一步推动了机器人产业链的发展。

来源：财联社

向前看，兴业证券指出，目前AI大模型与人形机器人的融合仍处于较浅层次。向前看，人形机器人在技术细节，大模型融合层面仍有一定的提升空间。未来随着技术的进一步发展，终端的应用场景将进一步打开，人形机器人依然具备较大的发展机遇。

展望未来，人形机器人正加速迈向具身智能的新时代。政策的持续加码为人形机器人与具身智能的深度融合提供了坚实保障。企业端的加速布局与技术迭代，不断推动人形机器人向更智能、更灵活的方向发展。用户需求的不断扩容与应用场景的持续拓展，为人形机器人产业带来了广阔的市场前景。随着技术的进一步突破与应用场景的不断拓展，人形机器人有望在未来实现更广泛的应用与更深远的影响，为人类社会的发展带来新的机遇与变革。

风险提示：以上基金风险等级为R4（中高风险）。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

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2025-03-25

如何用“哑铃”策略参与港股？

同壁财经基金顾问

从春节假期后算起，也就是2月3日，恒指、恒科和港股科技指数（931574）到3月24日为止，已经分别上涨了18.2%、21.4%、26.1%，大幅跑赢A股沪深300、上证指数和科创50，并且以港股科技指数的涨幅最为突出。

来源：iFinD，2025.02.03-03.24

不过这轮行情参与过或者有所总结的朋友都能发现，看似港股走出了一波指数级行情，但其实上涨范围大多集中在少数AI科技龙头股。这也是为什么港股科技指数能够大幅领先恒指和恒科的原因：含“科”量更高。

所以最近港股波动时期，如果有朋友想适当增加港股科技的仓位，继续埋伏年报行情和下一景气阶段，不妨借道跟踪港股科技指数的港股科技50ETF(159750)来进行适当布局。

为什么说适当？

因为虽然港股科技母庸质疑仍是中长期主线，但是在这一位置去追的话，位置确实有点高，所以如果不愿意降仓位的话，大家也可以适度调整仓位到红利风格，比如港股红利低波ETF(520550)——用这个港科+港红的“哑铃”策略平衡自己的仓位，等等合适的位置和催化剂后再切换回科技主线，实现波动的对冲。

毕竟近期随着业绩期的开启，很多龙头公司如腾讯、小米和小鹏等业绩超预期后反而下跌，说明一些资金借机获利了结，波动在一定程度上会持续加大。后续要想行情扩散的话，大多数机构和专业人士都认为仍需要总量宏观政策大举发力为前提，我们确实要做好策略维护自己的收益。

当前环境强化哑铃策略有效性突出，配置建议：港科+港红维持动态平衡并长期持有。

首先，红利低波ETF（520550）跟踪指数2024年股息率达7%，远超A股红利指数（5.04%），且年内涨幅达23.32%，兼具分红收益与资本利得高股息与低波动的双重属性。在市场震荡或利率下行期增配，能够锁定稳定现金流，成为组合的“压舱石”。

其次，港股科技50ETF（159750）对港股科技股覆盖全面，像互联网、半导体、汽车及创新药等板块都被该指数一并囊括，从科技主线到泛科技标的都囊括其中，硬核科技标的最为集中。

来源：中证指数官网

市面上常见的港股科技类指数进行对比，港股科技50ETF（159750）跟踪的港股通科技指数行业覆盖度及权重均衡度均是比较高的，相当于港股版“A500”，属于进攻性和防御性兼备。

因此，对于当前阶段最好的策略可能就是60%的港股科技50ETF（159750）+40%的红利低波ETF（520550）同时配置。最为关键的一点是，两只ETF均支持T+0交易，我们可以根据行情灵活调整仓位，可谓是波动市中“进退有据”的法宝组合。

作者：山雨求阅读全文

2025-03-25

高层再提消费，板块的修复行情才刚刚开始？

同壁财经基金顾问

3月24日，A股市场全天探底回升，尾盘翻红，三大指数微涨。

行业板块上，大消费板块迎来强势反攻！商贸零售、汽车、家电、食品饮料等多个细分板块成份股表现亮眼。对大消费板块有全面覆盖、代表性更强的的$消费ETF(SH510150)$截至收盘上涨0.38%。

消息面上，重要部门发布2024年中国财政政策执行情况报告，其中提到，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力。而其中重要的一条就是，大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。

报告还特别强调，要支持全方位扩大国内需求，大力提振消费。具体措施包括加大民生保障力度，多渠道增加居民收入；推进实施提振消费专项行动，加大消费品以旧换新支持力度；适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金和城乡居民基本医疗保险财政补助标准等。这些政策的出台，无疑为消费板块的发展注入了一剂强心针。

站在当前时点，消费板块的修复行情可能才刚刚开始。从政策节奏看，4月往往是稳增长政策密集落地期，而即将到来的清明、五一假期则为消费数据回暖提供了天然催化剂；从市场结构观察，近期周期板块已累积较大涨幅，资金自然向估值更合理的消费领域腾挪。

更值得期待的是，随着居民收入预期改善和消费场景全面恢复，消费企业的盈利增速有望在二季度迎来向上拐点。这种基本面的边际改善一旦得到财报验证，很可能引发机构资金的重新配置。

此外，从消费板块目前的估值性价比来看，目前也具有较高的吸引力。在过去三年时间里，消费相关行业经历了大幅调整，估值处于相对低位。一些相关消费指数，其市盈率和市净率等指标显示出较好的投资安全边际。

比如，以上提到的消费ETF(510150)跟踪的消费80指数，截至2025年3月24日，该指数市盈率约23.27，处于近五年13.13%的分位。这意味着，在当前位置布局消费板块，潜在的收益空间较大。

据资料显示，消费80指数选择上海市场中市值规模大、成交活跃的消费行业龙头股票，涵盖了食品饮料、医药、汽车三大热门行业板块内的龙头公司。有望助力投资者更好的把握消费板块的复苏机遇，大家不妨通过这只市场上唯一跟踪消费80指数的消费ETF(510150)一键布局。

作者：山雨求阅读全文

2025-03-25

回调结束！AI 时代，紧握“铲子”与“管道”红利

同壁财经基金顾问

2025-03-25

印度六连涨，千金难买牛回头

同壁财经基金顾问

昨日，印度市场再度迎来爆发，SENSEX30指数高开高走，实现6连涨；相关ETF——新兴亚洲(520580)也成功实现四连涨。

技术面上来看，SENSEX30指数近期明显开启了新一轮上行趋势，而且连续突破此前下跌通道趋势线，昨日盘中甚至还站上了年线。

要知道，该指数在此前已经连续9年上涨，可谓一路长牛。目前指数已经历经近6个月回调，再结合以上技术分析来看，预计该指数或将重启牛市之路。可谓千金难买牛回头，前或许就是布局的最佳时机。

而新兴亚洲（520580）作为国内首只主投印度市场的ETF，也将为A股投资者把握印度股市提供绝佳工具。

资料显示，新兴亚洲（520580）跟踪的是新交所新兴亚洲精选50指数，主要投资于印度、印尼、马来西亚和泰国四个新兴市场国家，其中印度市场占比接近50%！

目前来看，这些新兴国家在当下全球经济进入缓慢增长的背景下展现出了独特的投资价值。

就拿以上提到的印度来说，其拥有庞大的14亿多人口基数，已连续三年保持7%以上的GDP增速，中产阶级规模正逐步扩大。这意味着消费市场潜力巨大，无论是传统的消费品行业，还是新兴的科技、金融服务等领域，都存在着大量商机。

再比如印度尼西亚，作为世界第四大人口国家，其拥有2.8 亿人口，年龄中位数不到30岁，年轻的人口结构为经济发展提供了充足人力资源，且劳动力成本较低。印尼还是东南亚最大的经济体和二十国集团成员，除疫情期间外，2008 年以来GDP增速一直保持5%左右的水平。同时，印尼的数字经济规模在东南亚首屈一指，2023年达到820亿美元且还在持续增长。2025年预计数字经济规模将达1460亿美元。

而新兴亚洲(520580)不仅能一键把握这些新兴国家发展红利，而且自身也具有诸多投资优势。其作为沪新互挂ETF，投资者无需开通对方市场的账户，大大降低了投资门槛。投资效率也更高，减少了投资成份股时跨多个市场、时区和货币的不便，降低了投资成本。

同时，由于投资标的ETF在新交所上市，该ETF支持 T+0 交易，投资者可以更灵活地把握投资时机，根据市场变化及时调整投资策略。看好这些新兴亚洲布发展机遇的朋友不妨借道新兴亚洲(520580)一键布局。

作者：ETF红旗手阅读全文

2025-03-25

根本停不下来！港股红利低波ETF(520550)获南下资金连续8日增仓

同壁财经基金顾问

昨日港股拉升上扬，扭转此前2日大跌颓势。南向资金净买入势头不减，高股息、科技板块悉数净流入。截至3月25日，港股红利低波ETF(520550)获资金连续8日净流入，累计约2500万，份额迭创阶段新高。

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华泰证券表示，高股息板块的投资价值体现在其在不同市场环境下的稳定性和吸引力。2月中下旬之前，由于科技板块受到全球投资者的持续关注，尤其是头部互联网及科技企业因强劲的CAPEX而催化市场情绪，导致高股息板块的表现相对较弱。然而，随着月末海外市场的不确定性增加，高股息板块开始展现出其防御性的特点，吸引了寻求避险的资金。此外，从历史数据来看，两会后至4月底，高股息板块的表现通常优于其他板块，这为投资者提供了额外的信心。考虑到当前的宏观经济环境，包括利率下行对险资投资收益的影响，以及高股息板块相对于其他板块的估值优势，高股息板块不仅能够提供稳定的现金流，还能在市场波动加剧时为投资者提供一定的保护。

据了解，港股红利低波ETF(520550)以全市场最低费率（综合费率0.2%）降低持有成本，月度评估分红；持仓结构上，金融、能源等成熟行业构筑安全垫，同时通过单一个股5%的权重上限实现风险分散，剔除阶段跌幅过大的股票规避“股息率陷阱”。阅读全文

2025-03-25

海外市场 | 美股全线反弹，科技股强势领涨

同壁财经基金顾问

当地时间3月24日，美股三大指数集体收涨，科技股成反弹主力，纳斯达克指数涨2.27%，标普500涨1.76%，纳斯达克中国金龙指数微跌0.02%。

特斯拉飙涨近12%，创去年11月以来最大单日涨幅。英伟达、亚马逊、Meta均涨超3%。美联储维持年内两次降息预期，叠加特朗普称4月关税或“更狭窄”，市场情绪回暖。

纳指自2024年12月高点回落近10%，个人投资者近期买入力度高于过去12个月的平均水平，多家美国机构看好美股短期超跌反弹的机会。

A股上市的相关跨境ETF或跟随指数上涨，关注纳斯达克ETF（513300）、标普ETF（159655）等盘中表现。阅读全文

2025-03-25

盈利兑现+AI产业发展，中国资产价值重估或仍可期

同壁财经基金顾问

2025年初至3月17日，港股通资金净流入约3860亿港元，47个交易日中有40个交易日港股通资金净流入额为正值。从行业来看，今年港股通资金累计净流入非必需性消费1151亿港元，净流入资讯科技业972亿港元。

基本面方面，MSCI指数中主要的境外中资股的年报市值披露率约50%，其中互联网、科技硬件主要标的已基本披露，医药市值披露率也较高（约60%）。

华泰证券指出，从已披露的财报来看，呈现三大重要线索：

1）主要科技企业盈利基本超预期，盈利兑现和AI产业的发展或持续支撑港股行情；

2）包括科技股与电信运营商在内的诸多企业都宣布对算力、AI领域的CAPEX计划，指向以私有部门主导的AI+投资有望进入加速阶段，支撑国内宏观总需求；

3）创新药等其他行业财报也有亮点，相关龙头在2025年或将扭亏转盈，有望提振市场对创新药出海业务的信心。

华泰证券认为，随着科技股的财报业绩得到验证，基本面逻辑或将持续支撑港股的相对行情表现，中长期仍坚定看好中国资产价值重估。

港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数“科技核心资产”浓度高——该指数为市场上唯一100%覆盖“科技十雄”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%。

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2025-03-25

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