博弈加剧市场背景下，资产配置或转向红利资产

3月下旬市场震荡分化加剧，红利资产避险特征再突显。数据显示，截至3月21日，中证红利全收益指数相对万得全A指数40日收益差回升至-5.35%，但仍处于相对低位状态。

从交易拥挤度看，中证红利成交额/中证全指成交额最新数值为2.99%，交易热度较前一周有所下降。

估值层面，中证红利指数最新股息率6.39%，同期十年期国债到期收益率为1.85%，高股息配置价值仍较为凸显。

展望后市，中银证券认为市场上行趋势并未打破，短期调整之下，或可关注具备较强防御性与红利优势的部分赛道，主要包括新兴消费，中药，绿电趋势催化、行业现金流稳定的水电、核电，有望受益于实体融资需求回暖的、稳定股息分红的国有银行，稳定现金流、近期有供给端催化的煤炭等。

中泰证券观点认为，在短期博弈加剧的情况下，市场或将在高位宽幅震荡，行业轮动速度加快后再进入调整。当前的投资策略仍然建议维持“高低切换”的思路，或可适当回避由高杠杆和高估值推动的中小市值科技股，关注欧洲制造业扩张所带来的有色、军工、核电等资产，以及红利股和债券等防御类资产。

ETF方面，近期中证红利ETF（515080）发布2025年第一次分红公告，每十份分红0.15元，分红比例1.01%，分红款已于3月24日到账。根据公告。这是中证红利ETF上市以来第12次分红，资料显示2020-2024年间，中证红利ETF每年的分红比例分别为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%、4.66%，整体分红情况较为稳定、持续、可预期。

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