近期金属镍市场呈现多空交织的复杂格局，基本面压力与宏观情绪支撑并存。价格方面，12月初镍价小幅反弹并稳居12万元/吨关口上方，但整体走势趋于区间震荡。核心矛盾在于全球供应过剩格局未改，LME及国内社会库存合计高达29.4万吨，处于历史高位，对价格形成显著压制。需求端呈现结构性分化，传统不锈钢领域因房地产低迷和季节性淡季而消费疲软，但新能源电池材料需求提供了一定支撑，尤其高附加值产品价格受益。印尼作为关键供应方，其上游镍矿价格保持稳定，而下游高纯镍产品价格在新能源拉动下走强，形成了“基础稳、高端强”的产业格局。宏观层面，美联储降息预期升温为金属市场提供了流动性宽松预期，但资金面整体仍显谨慎。短期来看，镍价或在成本支撑与宏观情绪下呈现偏强震荡，但高库存和过剩产能将持续限制上行空间，市场等待库存去化或更明确的政策信号。