百利天恒业绩暴雷：创新药BD盛宴后遗症显现

百利天恒2025年上半年营收同比减少96.92%，净亏损11.18亿元，因去年收到BMS的8亿美元首付款后，今年BD收入骤降。科伦博泰收入减少31.3%，但通过商业化产品支撑部分营收。中国创新药BD交易总额超600亿美元，但依赖BD的公司面临营收真空期风险。百利天恒研发投入翻倍，但资金缺口达48亿元，港股上市失败后转向定增融资。行业警示BD非长久之计，需持续研发产出维持价值。