创新药三重利好共振，政策资金齐推估值修复

近期创新药板块表现强劲，港股恒生生物医药指数近一个月涨幅达35%，年内涨幅超60%，显著跑赢医药整体和沪深300。三大驱动因素包括：1. 基本面：中国创新药出海加速，GLP-1、ADC等领域的全球领跑产品推动国际化，如三生制药与辉瑞60亿美元合作；2. 政策面：医保局计划推出丙类目录支持高值创新药，多地政策落地改善行业生态；3. 资金面：南向资金从恒生科技转向低估值高科创属性的创新药板块，公募基金一季度大幅增配医药。尽管短期涨幅过快存在回调风险，但政策、盈利、资金三重利好共振，叠加风险溢价处于高位，中长期仍有修复空间。