康龙化成业绩拐点确立！外资大举抄底，CRO板块迎复苏黄金期

康龙化成2024年实现营收122.8亿元，同比增长6.4%，Non-IFRS净利润同比下降15.6%，但Q4单季营收同比增长16.1%，利润转正。2025Q1延续增长态势，营收同比增16%，净利润微增。海外客户需求回暖，全年新签订单增长超20%，2025年收入指引10%-15%增长。临床CRO业务受国内价格战拖累但营收逆势增长，实验室服务和小分子CDMO表现强劲。大分子及CGT业务承压但公司持续布局。外资抄底信号明显，行业复苏预期增强。