拼多多Q1暴雷！补贴商家致利润萎缩，市值蒸发近半引估值危机

拼多多2025年Q1财报显示营收增速创两年新低，股价单日暴跌17%。CEO陈磊称将长期反哺商家生态，但营销费用激增至334亿元，国内外业务均承压。国内主站面临价格战加剧、用户粘性下滑风险，Temu海外业务受关税政策冲击被迫转型半托管模式，商家留存率仅10%。拼多多市值较历史高点已腰斩46.5%，分析师担忧其需用衰退模型重新估值。