环氧丙烷产业迎绿色转型，HPPO技术成竞争关键

环氧丙烷（PO）是中国丙烯衍生物重要产品，2023年产能达612万吨，产量同比增长13.31%。产业链上游以丙烯、氯气/氧气为主，中游生产工艺分氯醇法（污染高）、共氧化法（流程复杂）和HPPO法（环保但技术壁垒高）。下游聚醚多元醇占比70%，应用广泛。龙头企业万华化学、卫星化学技术领先，但部分企业净利率偏低。行业面临技术升级（HPPO法占比将提升至30%）、高端化需求增长、产能过剩风险（2025年新增200万吨规划产能）及原材料价格波动等挑战。