云游戏龙头海马云港股IPO：三年亏6.5亿现金流告急 技术领先难掩盈利焦虑

海马云作为中国云游戏实时云渲染服务市场占有率第一的企业，2022-2024年营收复合增长33.8%，但三年累计亏损6.5亿元，现金流仅剩2600万元。其技术优势明显，但客户高度集中，最大客户贡献超35%收入。IPO拟融资缓解资金压力，但盈利模式未明、毛利率下滑、高研发投入和融资成本等问题凸显行业普遍困境。