恒坤新材IPO暂缓！毛利率暴增存疑 大客户依赖+收入确认成核心隐患

恒坤新材IPO被暂缓审议，主要问题包括毛利率异常高于同行且上市前后差异大、收入确认方式变更（总额法转净额法）引发合规质疑、依赖贸易业务贡献利润、大客户单一且订单结构变化、核心技术来源存争议。公司2024年营收5.48亿元，净利润9691万元，但贸易业务占毛利超六成，且第一大客户占比超六成。发审委重点问询收入确认合理性及科创属性，其毛利率从上市前20%-25%飙升至53%-72%，贸易业务毛利率远超行业水平，存在以价换量和客户集中风险。