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凯乐士IPO遇冷:增速垫底、毛利率低迷、客户流失三重危机

2025-07-09
智能物流
强中性
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凯乐士科技拟在香港主板IPO,募资用于技术研发、产能扩张及市场拓展。但公司近年业绩增速仅4.8%,远低于行业33%的增速,市场份额仅1.6%,位列第五。连续三年亏损,2024年毛利率15.7%,显著低于行业平均水平。研发费用三年减少34%,人均薪酬低于行政及销售团队,客户集中度高且核心客户稳定性差,最大客户收入持续下滑。公司面临盈利模式不成熟、技术迭代压力及客户流失风险。
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