英伟达狂奔背后三座大山：出口管制、客户叛变、库存炸弹压顶，AI狂热还能撑多久？

英伟达2025财年营收同比增长114%至1305亿美元，主要得益于AI GPU需求激增，但面临三大生存风险：1. 出口管制持续收紧，全球多国实施许可限制，导致客户转向替代方案；2. 大客户依赖风险，微软、亚马逊等云巨头正自研芯片以减少对英伟达的依赖；3. 供应链管理压力，库存激增至101亿美元并计提37亿美元准备金，毛利率承压。DCF分析显示当前估值被高估20%，蒙特卡洛模拟提示股价存在波动风险。作者认为英伟达中短期受益于AI趋势，但长期面临地缘政治、竞争和估值过高风险，给予'持有'评级。