白酒板块拖累食品饮料，政策与库存压力下分化加剧，机构建议关注三条修复主线

2025年1-8月食品饮料板块整体跑输大盘，白酒子行业收入同比下降5.0%，为主要拖累因素。二季度受“禁酒令”等政策影响，酒类需求场景收缩，渠道库存压力加大，次高端酒企如水井坊（营收降31.4%）、酒鬼酒（降57%）收入利润下滑明显；高端酒企贵州茅台、泸州老窖展现韧性，贵州茅台二季度收入增7.3%、净利润增5.2%，山西汾酒凭借产品结构和库存管理实现业绩逆势提升。同期机构基金对白酒板块大幅减持，食品饮料重仓比例降至8.0%（近年新低），主动权益基金减持明显。报告建议关注三条主线：全国化次高端补涨（舍得酒业、山西汾酒）、区域龙头扩张（古井贡酒、今世缘）、高端白酒估值修复（贵州茅台、泸州老窖）。