泸州老窖十年首现半年报双降！券商下调全年净利预期，白酒板块短期承压？

泸州老窖发布2025年半年报，营收164.54亿元（同比降2.67%）、归母净利润76.63亿元（同比降4.54%），为近十年来首次半年报净利润下滑；二季度表现更差，营收、净利润分别同比降7.97%、11.1%。申万宏源等券商下调其未来三年净利润预期，预计2025年归母净利润同比降11.13%。行业层面，白酒进入存量竞争深度调整期，消费需求不足；公司产品结构全线下跌，中高档酒依赖降价促销（吨价同比降12.72%），促销费用增长11.2%。同时，泸州老窖在低度化转型中动作滞后，28度国窖1573尚未推出，而五粮液同类产品已上市，对比汾酒等龙头竞争压力加剧。