山西汾酒上半年盈利逆势增长，全国化2.0发力，白酒板块估值修复信号显现

山西汾酒上半年实现营业总收入239.64亿元（同比增5.35%）、归母净利润85.05亿元（同比增1.13%），在行业景气承压背景下保持正增长。公司通过产品梯次配置（高端青花30/40、次高端青花20/26、中端老白汾/巴拿马、大众玻汾）和渠道优化（Q2经销商减少467家，控量稳价）实现结构升级，并推进全国化2.0战略，省外营收151.43亿元（同比增6.15%），长三角、珠三角等区域高速增长。行业层面，白酒产量下降但销售收入、利润增长，显示向“求质”转型，头部酒企如山西汾酒凭借全国化空间、多百亿单品规划（玻汾、青花20等接近百亿）及消费升级趋势，中期规模有望达500亿，板块估值性价比渐显。