水牛奶赛道“双雄”业绩崩盘，乳业细分板块增长预期遇冷

“水牛奶第一股”皇氏集团2025年上半年营收9.05亿元（同比降13.07%）、归母净利润-576.72万元（同比止盈转亏），经营活动现金流净额同比锐减301.38%至-6665.08万元，资产负债率高达78%（显著高于伊利、光明等同行）；“水牛奶第二股”百菲乳业2024年净利润-6.81亿元（同比降1110.73%），扣非净利润-5.04亿元（同比降231.90%）。两家企业业绩均现崩盘，水牛奶赛道市场热潮或已退去。