南方乳业IPO面临三重考验：区域依赖、奶源隐忧与募资合理性遭质疑

南方乳业拟在北交所上市，募资9.8亿元用于奶牛养殖和营销网络建设，但存在区域市场依赖（贵州省内收入占比超90%）、省外拓展乏力（省外营收仅4.63%）、奶源供应风险（控股牧场亏损、生鲜乳价格下跌导致产能利用率下降）等问题。近三年累计分红超2.4亿元，同时募资1亿元补充流动资金引发质疑。业绩增速在2024年显著放缓，营收仅增0.65%，净利润增速4.36%。其全国化战略受阻，收购光大乳业未达预期，品牌影响力有限。