增收不增利！三只松鼠半年报净利腰斩，抖音渠道爆发难掩盈利困局

三只松鼠2025年半年报显示，上半年营收54.78亿元（同比增7.94%），但净利润1.38亿元（同比降52.22%），扣非净利润5082.81万元（同比降77.75%）。营收增长主要依赖渠道扩张，包括抖音等电商平台爆发式增长（2024年抖音系收入21.88亿元，同比增81.73%，2025年上半年第三方电商平台收入占比78.42%）、线下分销推进及即时零售探索；利润下滑因坚果原料成本上涨、线上平台费率提升、线下市场费用增加及折旧摊销上升。此外，公司存在食品安全投诉问题（如发霉食品、异物等），并推进港股上市计划以强化供应链与融资能力。