科创板‘三无’药企研发投入缩水销售费激增，医药商业板块无关

泽璟制药作为科创板首家‘三无’上市企业，近年来收入增长但持续亏损，2016-2024年累计亏损约28亿元。公司研发投入持续缩水，研发人员减少，销售费用占比超营收半数，且因销售人员行贿被罚。尽管核心产品打破垄断并纳入医保，但面临仿制药竞争加剧、专利策略争议等挑战。但该企业属于医药制造业，与医药商业板块无直接关联。