焦煤短期反弹但长期承压 供需双弱与进口增加风险凸显

国内煤炭产量同比减少，上游去库下游补库，期现套利推动现货成交好转。铁水产量高位支撑焦煤刚需，但煤矿利润修复后可能增产，进口煤窗口打开或增加供给。反内卷政策虽短期提振情绪，但下游制造业内卷可能抑制需求，导致供需双弱。动力煤因夏季用电高峰需求回升，但进口增加和终端去库压力仍存。总结认为当前估值偏高，供增需减风险可能压制后续行情。