玉米市场供需验证关键期来临，价格走势或受替代品影响

玉米市场供需验证关键期来临，现货价格修复但期货表现滞后。25年上半年现货因渠道建库需求和库存趋紧两度上涨，期货受套保压力升水消化。旧作平衡表需验证历史缺口准确性，关键在小麦替代量与旧作走势。若替代量达预期，新作将受成本底和小麦底支撑，跌幅有限；若替代不足，或重现去年下跌行情。投资建议关注新作合约逢高做空机会，风险包括缺口下修、天气和政策调控。