键凯科技业绩说明会释放多重信号：医美布局加速，海外增长可期但关税承压，研发投入加码差异化赛道

键凯科技在业绩说明会上透露，医美产品线组建团队并以经销商模式为主，长效水光针进展待公告。海外器械收入预计小幅增长，药品端因新客户销售放量增长较快，但毛利率受新厂折旧影响，预计随规模扩大改善。国内客户面临价格压力，但产能提升支持竞争。美国关税导致出口占比下降，客户承担关税，但长期可能影响市场拓展。研发费用因新项目增加，但三期临床费用资本化。自研管线聚焦差异化赛道，避免与大型药企直接竞争。Q1毛利率下降因新厂折旧，但长期看好。