中国国航半年报：Q2扭亏为盈 机构维持推荐

中国国航2025年半年报显示，上半年营收808亿元，同比增长1.6%，归母净亏18.1亿元，较去年同期的27.8亿元亏损收窄；扣非归母净亏20.0亿元，较去年同期的34.4亿元亏损改善。其中二季度营收407亿元，同比增长3.2%，归母净利2.4亿元，去年同期为净亏11.1亿元，扣非归母净利1.2亿元，去年同期为净亏17.3亿元，业绩落于预告上沿。上半年国内航线受行业竞争和需求结构变化影响，客公里收益同比下降6.2%，客座率同比提升2.2个百分点，国内客运收入同比下降4.9%，整体客运收入同比持平。成本方面，二季度单位燃油成本因油价下降同比下降21.6%，推动单位成本同比下降4.4%，但单位扣油成本仍面临上涨压力。财务费用同比下降27%，主要得益于美元债务规模下降13.4%、短期债务下降16.6%及汇兑收益增加。公司拟按51%持股比例对深圳航空增资不超过81.6亿元，以解决其资不抵债问题。民生证券下调公司2025年归母净利预测至10.4亿元，维持2026-2027年预测不变，当前股价对应2025-2027年市盈率分别为125、22、16倍，维持“推荐”评级。