一拖股份25年中报发布 出口增长超行业

2025年8月28日，一拖股份发布25年中报。25H1公司实现收入69.3亿元，同比下降11.3%；归母净利润7.7亿元，同比下降15.1%；毛利率16.0%，同比下降1.0个百分点。其中25Q2收入23.7亿元，同比下降24.7%；归母净利润2.4亿元，同比下降21.7%；毛利率16.3%，同比下降0.3个百分点，销售、管理、研发费用率分别为1.6%、3.4%、5.3%，同比分别上升0.4、0.8、1.8个百分点，主要受刚性人员费用和项目加快研发影响。25H1公司销售拖拉机4.28万台，同比下降16.1%，主要受国内需求低位影响；出口销售拖拉机5445台，同比增长29.4%，超过国内全行业11.9%的出口增速。中报显示公司毛利率已企稳，扣除新产品推广影响后基本持平，主动去库周期接近尾声。盈利预测方面，25/26/27年归母净利润预计为8.9亿/10.4亿/12.1亿元，同比分别为-3.6%/17.2%/15.7%，对应当前PE为16/14/12X，维持“买入”评级。