中炬高新2025半年报：营收利润双降 毛利率提升

2025年8月28日，中炬高新发布2025年半年报。2025H1总营业收入21.32亿元同减19%，归母净利润2.57亿元同减27%，扣非净利润2.63亿元同减23%；2025Q2总营业收入10.30亿元同减9%，归母净利润0.76亿元同减32%，扣非净利润0.83亿元同减19%。2025Q2毛利率同增3pct至39.39%，主要系原材料价格下降、产品结构优化；销售/管理费用率分别同增4pct/0.4pct至18.88%/8.12%，综合净利率同减4pct至7.38%。美味鲜2025H1营收20.98亿元同减18%，其中酱油/鸡精鸡粉/食用油营收分别为12.98/2.55/1.09亿元，分别同减17%/22%/49%，产品营收下滑受行业竞争加剧、出货节奏调整、价格修复等因素影响；二季度降幅环比收窄，库存恢复良性，公司逐步释放促销资源，主品价盘企稳回升，已开展区域代工业务并寻找复调相关标的。2025H1分销渠道营收18.92亿元同减20%，直销渠道营收1.01亿元同增36%，电商渠道低基数下快速增长且线上价盘稳定；下半年公司将调整营销及渠道管理策略，包括大单品政策管控、经销商分级管理等。根据半年报，调整2025—2027年EPS分别为0.91/1.03/1.17元（前值1.17/1.29/1.43元），当前股价对应PE分别为21/19/16倍，维持“买入”投资评级。