山西汾酒上半年营收增5.35% 净利增速创近年新低

山西汾酒2025年上半年营业收入239.64亿元，同比增长5.35%；归母净利润85.05亿元，同比增长1.13%，营收和净利增速均为自2016年中期以来最低。报告期末合同负债59.83亿元，较上年末下降31.01%，主要系本期预收货款确认收入所致；存货131.98亿元，在总资产中占比23.32%。行业方面，白酒行业整体承压，面临量价齐跌、库存高企、消费结构剧变（政务及商务宴请需求锐减，婚宴和家庭自饮成主力，价格带向100元—300元大众价格带下沉）、行业集中度提升等情况。酒类分析师认为，山西汾酒“高、中、低”全线覆盖的产品矩阵是对冲行业需求下行的护城河。