斯菱股份2025中报业绩符合预期 机器人业务落地在即

斯菱股份发布2025年中报，业绩符合市场预期。25H1实现营收3.91亿元（同比+8.75%），归母净利润0.99亿元（同比+4.95%），扣非净利润0.95亿元（同比+9.48%）；其中25Q2营收1.96亿元（同比-0.41%），归母净利润0.53亿元（同比+11.05%）。25H1毛利率34.82%（同比+1.94pct），主要系客户结构变化及海外业务增长推动，海外收入2.72亿元（同比+14.61%），毛利率36.49%（同比+3.03pct）。全球化布局方面，泰国工厂第三期建设顺利推进。机器人业务方面，谐波减速器核心设备2024年底到位，25H1已小批量生产，第一条产线投产，计划25年投资第二条产线并于年底达产，有望成为新增长极。期间费用率5.71%（同比+2.04pct），系利息收入减少；经营性现金流0.73亿元（同比-34.43%）。分析师维持25-27年归母净利润预测2.21/2.57/3.38亿元（同比+16%/16%/31%），对应PE 78x、67x、51x，维持“买入”评级。