斯菱股份中报稳增，机器人业务加速推进

斯菱股份2025年H1营收同比增8.75%，归母净利润增4.95%，业绩符合市场预期。Q2归母净利润增长11.05%，毛利率升至36.56%。客户结构变化推动利润率上升，制动系统和传统系统营收增长超13%，但动力类轴承下滑27.71%。海外收入增长14.61%，毛利率提升至36.49%，全球化布局推进，泰国工厂三期建设顺利。公司积极布局机器人零部件，新产线预计年底投产。期间费用率上升至5.71%，财务费用率因利息收入减少而增加，现金流同比下降34.43%。盈利预测维持25-27年净利润增长，现价PE为78x/67x/51x，评级维持买入。风险包括宏观经济和机器人业务不及预期。