中集车辆业绩短期承压，新能源布局与全球拓展或成破局关键

中集车辆2024年营收209.98亿元，同比降16.3%，净利润10.85亿元，同比降55.8%；2025年Q1营收45.91亿元，净利润1.79亿元，同比分别下降10.9%和32.6%。国内半挂车销量增12%，市占率14.04%连续六年第一，但北美市场收入暴跌36%拖累整体业绩。公司毛利率和净利率承压，但新能源产品销量增137%，研发投入3.89亿元加码电动化与智能化。山西证券预计未来三年净利润稳步回升，给予“增持-A”评级，但提示市场竞争、海外拓展及原材料风险。