乐歌股份增收不增利！净利润腰斩背后：关税压力、研发投入猛增、海外仓阵痛全暴露

乐歌股份2025年一季报显示，营业总收入同比增长37.69%至15.44亿元，但归母净利润同比下滑35.17%至5176.63万元，毛利率和净利率分别同比下降17.15%和52.92%。应收账款同比激增65.92%，现金流同比减少34.95%。公司解释称，净利润下滑主因包括海外仓非经常性收益减少、研发投入及人员扩张、海运费高位影响，同时海外仓扩张导致租金前置和库容爬坡。分析师预期2025年净利润3.79亿元，但需关注盈利质量与现金流风险。