中国广核上半年业绩承压 拟收购惠州等核电资产

2025年上半年，中国广核实现营业收入391.67亿元，同比减少0.53%；归母净利润59.52亿元，同比减少16.30%，主要系电价下行影响。同期运营管理的核电机组总发电量1203.11亿kWh，同比增加6.11%，上网电量1133.60亿kWh，同比增加6.93%，电量增速较一季度放缓。截至6月30日，公司管理28台在运机组（装机容量3179.6万kW）、20台在建机组（装机容量2422.2万kW），占全国在运及在建核电总装机容量的44.46%，2025-2027年预计投产机组数量为1/2/2台。2025年上半年，受电力市场尤其是广东、广西市场交易价格下降影响，公司平均市场电价同比下降约8.23%；广东年度电力交易均价0.39186元/千瓦时，1-8月月度交易电价在372-377元/kWh区间，接近基准价下限0.372元/千瓦时，预计2026年电价下降空间有限，业绩有望触底反弹。8月27日，公司与集团订立股权转让协议，拟收购惠州核电82%、惠州第二核电100%、惠州第三核电100%、湛江核电100%股权（含惠州1-6号机组，其中惠州第三核电5、6号及湛江核电尚未建设），标的账面净资产约80.3亿元，交易作价93.8亿元（PB约1.17倍）。投资机构下调公司2025-2027年归母净利润预测至97.5/104.4/111.8亿元（原为104.7/112.3/120.4亿元），同比增速-10%/7%/7%，维持“优于大市”评级。