恒铭达2025H1业绩高增 三大业务协同发力

恒铭达发布2025年半年报，25H1实现营收12.44亿元（同比+32.18%），归母净利润2.34亿元（同比+43.01%），扣非净利润2.24亿元（同比+38.88%）；单季度Q2营收5.96亿元（同比+15.38%，环比-8.19%），归母净利润1.26亿元（同比+34.96%，环比+16.56%），扣非净利润1.21亿元（同比+31.14%，环比+17.52%）。业绩增长主要受益消费电子大客户订单增长，分产品看精密柔性结构件营收10.31亿元（同比+38.60%），精密金属结构件1.95亿元（同比+5.34%）。25H1毛利率31.00%（同比+1.07pct），净利率18.90%（同比+1.40pct）；Q2毛利率31.95%（同比+0.79pct，环比+1.83pct），净利率21.27%（同比+3.12pct，环比+4.54pct）。费用方面，25H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.91%/3.89%/4.58%/-0.74%，同比变动-0.26/-0.24/-1.01/+1.73pct，财务费用增长主因外汇波动。公司在端侧AI结构件领域技术优势显著，解决多层复合材料结合难题，产品覆盖智能手机、AR/VR等消费电子终端，有望提升大客户端单机价值量与份额。募投项目惠州智能制造基地预计2026年建成，将提升数通领域产能；同时推进新能源领域精密金属结构件业务，为充电桩、储能系统等提供产品。机构上调公司评级至“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为6.99/9.09/12.02亿元。