新乳业2025中报：收入稳健增长 净利增33.76%

新乳业发布2025年中报，2025年上半年实现总收入55.26亿元，归母净利3.97亿元（同比增长33.76%），扣非归母净利4.11亿元（同比增长31.17%）；2025Q2总收入29.01亿元，归母净利2.63亿元（同比增长27.37%），扣非归母净利2.70亿元（同比增长26.85%）。公司拟每股派发中期股息0.07元（含税），分红率15.19%。液体乳及乳制品销量58.17万吨（同比增长4.56%），推算单价同比增长0.23%，其中高端鲜奶、“今日鲜奶铺”双位数增长；低温品类销额同比增长超40%，“活润”系列表现突出。渠道方面，直销收入33.87亿元（同比增长22.96%），经销收入17.26亿元（同比下降18.75%）；直销中电商收入5.95亿元（同比增长15.41%），DTC渠道为重要增长引擎。2025H1毛利率30.02%（同比提升0.79pct），25Q2毛利率30.49%（同比提升1.40pct）；主业液体乳及乳制品毛利率同比提升1.60pct至32.21%，主要得益于华东地区产品结构升级（华东地区毛利率35.94%，同比提升4.49pct）。归母净利率2025H1为7.18%（同比提升1.65pct），25Q2为9.08%（同比提升1.56pct）。国元证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为7.06/8.16/9.27亿元，增速31.38%/15.55%/13.51%。近90天12家机构评级中，10家买入、2家增持，机构目标均价20.68元。