天佑德酒中报：Q2营收转正 全国化布局加速

公司发布2025年中报，25H1实现营收6.7亿元（同比-11.2%），归母净利润5146.0万元（同比-35.4%）；25Q2营收2.4亿元（同比+3.9%），归母净利润-1604.3万元（同比减亏）。分产品看，25H1青稞白酒营收5.7亿元（同比-10.8%），其中100元以上和以下分别为3.0亿元（同比-10.2%）、2.7亿元（同比-11.4%），对畅销单品天佑德红四星进行品牌焕新，并推出“果味”青稞酒产品，市场表现较好。分区域看，25H1省内营收4.6亿元（同比-8.5%），省外2.0亿元（同比-17.2%），加速晋陕豫等省外市场布局，推动县域化开发，Tashi青稞酒入驻美国旧金山南部Costco。分渠道看，25H1经销、直销、电商营收分别为5.1亿元（同比-9.5%）、0.6亿元（同比-21.4%）、0.2亿元（同比+4.6%），省内推进全控价深度分销，省外布局优质团购商和经销商。费用方面，25H1毛利率58.7%（同比-0.8pp），Q2毛利率55.4%（同比+4.0pp）；25H1销售/管理费用率23.5%/9.8%（同比+2.6pp/-1.5pp），Q2销售/管理费用率33.9%/14.9%（同比-1.7pp/-5.3pp）；25H1净利率7.7%（同比-2.9pp），Q2净利率-6.6%（同比+5.7pp）；25H1经营性现金流0.5亿元（同比+136.5%），合同负债0.58亿元（同比减少0.11亿元）。公司推进产品结构升级和营销转型，省内加强宴席市场攻坚，省外导入百元左右及以下价位全国大单品，海外市场持续开拓。