科伦药业创新药放量推动转型，但一季度业绩骤降引发短期压力

科伦药业2024年营收218.12亿元，同比增长1.67%，归母净利润29.36亿元，同比增长19.53%，扣非净利润29.02亿元，同比增长22.66%。2025年第一季度营收43.90亿元，同比减少29.42%，归母净利润5.84亿元，同比减少43.07%。输液业务收入下降11.85%，但重点产品销量增长显著；非输液制剂收入增长5.41%，创新药销售突破5169万元；抗生素中间体及原料药收入增长20.90%；国际业务收入增长11.49%。创新药管线进展顺利，ADC药物Sac-TMT获批并推进全球临床试验，子公司科伦博泰与默沙东合作深化。分析师维持买入评级。