万马股份增收不增利！净利润腰斩+应收账款暴增，现金流亮红灯

万马股份2024年年报显示，营收同比增长17.46%至177.61亿元，但归母净利润同比暴跌38.57%至3.41亿元，扣非净利润下滑31.68%。应收账款增速达33.21%，远超营收增速，且应收账款/营收占比升至30.27%，创三年新高。经营活动现金流同比下降54.9%至2.01亿元，净利润现金含量仅0.58，盈利质量恶化。毛利率、净利率、净资产收益率均显著下滑，资产负债率升至62.26%，短期债务占比87.1%，流动比率连续三年下降至1.4，现金比率降至0.4，资金链承压明显。