北化股份业绩拐点确立 硝化棉出口暴增叠加防务需求回暖

中邮证券报告指出，北化股份2024年营收19.47亿元，归母净利润亏损0.28亿元，主因专项订货退款致子公司亏损。2025年一季度营收4.44亿元、净利润0.30亿元，同比分别增长50%、365%，业绩拐点显现。硝化棉业务毛利率31.24%，出口量价齐升（2025年1-4月出口760万吨，同比增长39%，单价涨34%），全球产能收缩叠加防务需求增长，公司作为行业龙头受益。2025年经营目标营收26亿元、利润1.4亿元，同比增长34%、412%。公司拟拓展环保烟花市场，防化及工业泵业务有望增长，控股股东旗下资产盈利能力强，公司现金储备充足。分析师首次覆盖给予“买入”评级。