电投能源中报Q2盈利转正 下半年业绩有望回升

电投能源发布2025年中报，上半年实现营收144.64亿元（同比+2.38%），归母净利27.87亿元（同比-5.36%），扣非净利27.24亿元（同比-5.38%）；Q2单季营收69.26亿元（同比+2.12%），归母净利12.28亿元（同比+22.76%），扣非净利11.97亿元（同比+24.07%）。上半年毛利率、净利率同比下降，但Q2毛利率、净利率同比提升，期间费用率下降。煤炭业务营收44.87亿元（同比-2.59%），毛利率下降4.23个百分点，销量和售价同比小幅下滑，主要受市场煤价下跌拖累；电解铝业务营收增长但毛利率下降，因氧化铝价格偏高导致价差收窄。下半年随着煤炭产能核查、旺季用电增长，煤价降幅收窄，电解铝价差回升，叠加煤炭和电解铝产能注入预期，业绩有望好转。中国银河证券给予买入评级，预计2025-2027年归母净利润分别为55.39亿、59.85亿、61.65亿元。