电投能源产能扩张叠加资产注入预期，盈利能力增强

电投能源是国家电投集团煤电铝一体化企业，2024年煤炭产能4800万吨、电解铝86万吨、火电300万千瓦，新能源装机500万千瓦。煤炭成本低至80-90元/吨，毛利率达59.3%，大股东拟注入白音华二号矿（1500万吨产能），产能将增31%。电解铝产能2025年底扩至121万吨，电力成本较行业低千元以上。新能源规划2025年新增200万千瓦，十四五末达700万千瓦。风险包括煤价下跌和电解铝盈利波动。