兔宝宝净利润腰斩背后：商誉减值拖累业绩，品牌授权成增长亮点

兔宝宝2024年营业总收入91.9亿元（+1.4%），归母净利润5.9亿元（-15.1%），剔除商誉减值后净利润7.2亿元（+3.7%）。2025年一季度营收12.7亿元（-14.3%），净利润1.0亿元（+14.2%）。品牌授权业务增长13.5%，但工程定制业务青岛裕丰汉唐收入下滑46.8%拖累柜类业务。毛利率18.1%（降0.3%），费用率整体下降0.8%，净利率承压。渠道下沉持续推进，门店达5522家，经销商体系覆盖2万家家具厂。分析师维持“买入”评级，但提示宏观经济和下游复苏风险。