ST九芝年报双降叠加政策压力，业绩承诺成大考

ST九芝2024年年报显示营收23.71亿元、净利润2.16亿元，同比分别下降19.91%和27.31%，连续两年业绩双降。核心产品疏血通注射液三年收入缩水29%，受医保政策缩窄报销范围及集采未中标影响。OTC板块毛利率骤降8.72%，面临全国价格体系重构压力。公司实控人变更为黑龙江省国资委，原实控人李振国需在2025-2027年兑现9亿元扣非净利润对赌承诺，但公司已连续8年扣非净利未突破3亿元。创新药及干细胞业务仍处研发阶段，短期内难解业绩颓势。