医药商业行业处于结构调整期,集中度持续提升但短期承压。受医疗反腐、账期延长及政策管控影响,行业整体业绩表现分化,部分企业通过创新药、医美等第二增长曲线实现突破。当前估值处于合理区间,国企及有转型进展的企业值得关注,但需警惕行业整合风险。