皓元医药（688131）：前端业务促使业绩增长，利润率延续改善状态

皓元医药前端业务（分子砌块、工具化合物及生物试剂）加速出海，收入结构改善提振毛利率，2024年实现营收14.99亿元（+32.41%），毛利率回升至62.21%（+3.97pct）。后端业务（原料药、中间体、制剂）全年实现收入7.55亿元（+2.49%），毛利率为20.05%（-5.63pct）。2025年一季度，公司实现营收6.06亿元（+20.05%），综合毛利率为48.58%（yoy+7.78pct）。各基地利用率逐渐上升，产能进入兑现期。