山西汾酒（600809）：营收稳健增长，Q2盈利承压

山西汾酒2025年上半年实现营收239.64亿元，同比增长5.35%，归母净利润85.05亿元，同比增长1.13%。汾酒主品牌增长稳健，玻汾表现较好，青花20/25系列稳健增长，老白汾、巴拿马系列整体稳健。分区域看，省外收入增速高于省内，长三角、珠三角等潜力区域保持高增，全国化2.0战略成效显著。经销商体系持续优化，2025H1省内/省外汾酒经销商分别净减少4/242家。