贵州茅台（600519）：业绩符合预期，茅台酒表现稳健

2025年上半年，贵州茅台实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。茅台酒表现稳健，实现营收755.90亿元，同比增长10.2%，系列酒实现营收137.63亿元，同比增长4.7%。茅台酒产量为4.37万吨，同比增长11.8%，系列酒产量为2.96万吨，同比增长30.4%。直销渠道收入400.10亿元，同比增长18.6%，占比达到44.8%。