三只松鼠（300783）：2025年中报点评：Q2淡季收入稳定，利润有承压

三只松鼠2025年上半年实现营收54.78亿元，同比增长7.94%；Q2实现营收17.54亿元，同比增长22.77%。线上渠道营收42.95亿元，同比增长5.0%，其中抖音表现稳健，达14.78亿元（+20.8%），天猫系下滑18.6%；线下渠道营收11.25亿元，同比增长14.3%，分销业务增长40.2%至9.38亿元，门店收入下滑18.7%至1.87亿元。公司持续推进分销全渠道渗透，推出瓜子、火鸡面、AD钙、八宝粥等日销品矩阵，探索“三只松鼠生活馆”新店型。