新乳业（002946）：点评报告：低温贡献收入业绩增长，净利率超预期

新乳业25H1实现收入55.3亿元，同比+3.0%；归母净利润4.0亿元，同比+33.8%；扣非归母净利4.1亿元，同比+31.2%。25Q2收入29.0亿元，同比+5.5%；归母净利润2.6亿元，同比+27.4%。液体乳、奶粉及其他业务收入分别为50.7亿元、0.5亿元、4.1亿元，同比+4.6%、+32.3%、-15.0%。低温业务延续双位数增长，高端鲜奶、今日鲜奶铺双位数增长，活润同比增长超40%。直营渠道收入33.9亿元，同比+23.0%，占比超6成，DTC渠道增长显著。